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再創(chuàng)新高!碳價能否持續(xù)“狂飆”,投資者何時拿到“入場券”?

來源:鈦媒體APP 時間:2023-08-24 18:47:26

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8月23日,全國碳市場交易價格報收74.76元/噸,較前一日上漲2.79%,繼8月15日收盤價首次站上70元/噸后,一周內(nèi)接連實現(xiàn)突破,再創(chuàng)歷史新高。

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隨著履約清繳期的臨近,業(yè)內(nèi)對碳價走勢普遍看多,有專家預(yù)測年內(nèi)碳價可能破百。從長期來看,在“雙碳”工作有序推進(jìn)、全國碳市場進(jìn)一步完善成熟的前提下,碳市場交易量、成交價都有極大可能實現(xiàn)大幅增長,兌現(xiàn)“萬億風(fēng)口”的熱望。


前世今生:中國碳市場發(fā)展歷程

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碳市場,全名碳排放權(quán)交易市場,是以碳排放權(quán)及相關(guān)產(chǎn)品(如碳配額、碳金融衍生品等)作為標(biāo)的物進(jìn)行買賣的市場。碳市場的建立意在通過市場價格體現(xiàn)因溫室氣體排放等“負(fù)外部性”行為產(chǎn)生的相應(yīng)成本,以“排碳有成本,減碳有收益”的理念推動企業(yè)減排,促進(jìn)綠色發(fā)展。

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當(dāng)今世界的碳市場肇始于2005年,《京都議定書》生效之際,歐盟、英國等經(jīng)濟(jì)體相繼建立了碳排放交易體系,啟動碳市場。

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中國的碳市場是在積極參與歐洲碳市場交易、借鑒先進(jìn)經(jīng)驗并依據(jù)自身實際情況逐漸摸索建立而成的,主要可分為三個階段:

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一、探索階段(2005年-2012年)。早在2005年,中國即通過CDM(清潔發(fā)展機(jī)制)參與歐盟的碳交易市場,在當(dāng)時的運(yùn)行機(jī)制下,歐盟允許企業(yè)從發(fā)展中國家購買減排量以支持雙方的能源轉(zhuǎn)型。隨著新能源產(chǎn)業(yè)的迅速發(fā)展,中國企業(yè)在2008年至2012年《京都議定書》第一承諾期期間成為了碳排放權(quán)的最大供應(yīng)方,參與過程中,我國相關(guān)部門、專業(yè)機(jī)構(gòu)也積累了豐富的經(jīng)驗,并開始籌備建立中國自己的碳市場。

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二、試點階段(2012年-2021年):《京都議定書》第一承諾期結(jié)束后,歐盟修改了CDM規(guī)則,中國無法再參與其中。 隨之而來的是國內(nèi)碳排放權(quán)交易試點的快速啟動,2011年10月29日,國家發(fā)展改革委發(fā)布《關(guān)于開展碳排放權(quán)交易試點工作的通知》,同意北京市、天津市、上海市、重慶市、湖北省、廣東省及深圳市開展碳排放權(quán)交易試點。2013 年6月,深圳試點率先啟動,2016年12月,福建省試點正式啟動,自此三省五市的八大試點全部啟動運(yùn)行。同時,全國碳市場的建立工作也提上了日程,2015年《生態(tài)文明體制改革總體方案》即明確逐步建立全國碳排放權(quán)交易市場。2017年12月,國家發(fā)展改革委發(fā)布《全國碳排放權(quán)交易市場建設(shè)方案(發(fā)電行業(yè))》,全國碳市場建設(shè)進(jìn)入加速階段。

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三、全國碳市場啟動發(fā)展階段(2021年7月至今):2021年7月7日,時任國務(wù)院總理李克強(qiáng)主持召開國務(wù)院常務(wù)會議,決定于7月啟動發(fā)電行業(yè)全國碳排放權(quán)交易市場上線交易。7月16日,全國碳市場鳴鑼開市,并在北京、上海、武漢三地舉行了規(guī)模頗大、級別頗高的啟動儀式,由時任國務(wù)院副總理韓正在北京主會場宣布開市,時任上海市委書記李強(qiáng)在交易所所在地上海發(fā)表講話,多個部委、能源集團(tuán)主要領(lǐng)導(dǎo)參會,彰顯了政府、各界對碳市場的重視。

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啟動后的全國碳市場與八大試點并行,覆蓋2000余家發(fā)電企業(yè)、超40億噸的碳排放量,甫一啟動便成為全球覆蓋溫室氣體排放量規(guī)模最大的碳市場。雖然開市后業(yè)內(nèi)一片看好,并預(yù)計市場規(guī)模將在2025年突破千億元,未來更有望達(dá)到萬億級別,但運(yùn)行兩年以來,市場活躍度始終較低,累計成交額不足120億元(截至2023年8月),加之?dāng)U容進(jìn)度緩慢、數(shù)據(jù)造假等問題,逐漸令業(yè)內(nèi)對市場價格的有效性和后市預(yù)期產(chǎn)生了疑問,碳價何時破局成了問題。


歷史新高:碳價站上70元/噸

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2023年下半年,全國碳市場交易活躍度回暖,價格也終于迎來了突破。8月15日,市場收盤價首次突破70元/噸,引起廣泛關(guān)注,其后的一周內(nèi),碳價屢創(chuàng)新高,進(jìn)一步提升了市場預(yù)期。

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此次價格突破得益于多重因素的合力推動,其中最主要的有三點:

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一、履約期季節(jié)效應(yīng)催生的求購需求。按照全國碳市場“兩年一履約”的周期安排,今年是第二周期的履約年(首個履約周期是2019至2020年度,于2021年完成履約清繳;第二個履約周期是2021至2022年度,于2023年完成履約清繳)。今年上半年,參與全國碳市場的發(fā)電企業(yè)陸續(xù)提交了2022年碳排放核查報告,存在配額缺口的企業(yè)為按時清繳,開始積極購買配額,所以今年7月以來市場交易量有所提升,價格也隨之進(jìn)入上升通道。8月份,新一輪配額發(fā)放進(jìn)一步刺激了求購需求,碳價也再上一個臺階。

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二、政策因素影響供給端。生態(tài)環(huán)境部在碳市場啟動2周年之際發(fā)布了《關(guān)于全國碳排放權(quán)交易市場2021、2022年度碳排放配額清繳相關(guān)工作的通知》,明確了企業(yè)上一周期配額可結(jié)轉(zhuǎn)用于本周期清繳履約,也可用于交易。這導(dǎo)致交易意愿本就較低的市場主體(電力國央企)惜售心態(tài)進(jìn)一步加劇。需求大、供應(yīng)少,推動碳價連創(chuàng)新高。

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三是CCER重啟預(yù)期尚未落地。CCER即國家核證自愿減排量,經(jīng)國家發(fā)改委備案的企業(yè),可在國家注冊登記系統(tǒng)中登記溫室氣體自愿減排量,經(jīng)核實后可用于交易,碳市場中的控排企業(yè)可以購買這些減排量抵消自身的配額(抵消比例不得超過5%),完成配額清繳。在市場運(yùn)行的機(jī)制設(shè)計中,CCER是重要的一環(huán),對活躍市場、價格確定都能起到關(guān)鍵作用,但目前僅在2012年至2017年間正常運(yùn)行,其后國家發(fā)展改革委暫緩了相關(guān)備案申請的受理,至今仍未恢復(fù),所以目前市場僅有較少的存量CCER,難以起到真正作用。今年以來,重啟CCER的預(yù)期較高,目前一些鋪墊政策、舉措也陸續(xù)出臺,但何時真正重啟還是未知數(shù),市場供應(yīng)“活血”遲遲無法到位,也間接導(dǎo)致了價格的上漲。


投資展望:機(jī)構(gòu)、個人投資者在CCER重啟后可參與交易

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綜合來看,在“碳圈”的討論中,多認(rèn)為此次價格上漲“在意料之中”,也有業(yè)內(nèi)人士預(yù)測年內(nèi)碳價可能破百。

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長期來看,預(yù)期也較為樂觀,業(yè)界多認(rèn)為隨著參與主體擴(kuò)容、市場機(jī)制的完善、雙碳目標(biāo)節(jié)點的臨近、減排力度的逐步加大,碳市場或?qū)崿F(xiàn)量價齊飛,迎來真正的牛市。此外,作為中國碳市場的重要參照,歐盟碳市場(EU-ETS)的碳價已接近90歐元/噸,相當(dāng)于中國碳價的9倍之多,這無疑也拔高了各方對中國碳市場未來發(fā)展的期待。

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伴隨近期的強(qiáng)勢表現(xiàn)和上述樂觀預(yù)期,部分機(jī)構(gòu)、個人投資者也對碳市場產(chǎn)生了興趣,在其他投資渠道面臨困局的當(dāng)下,“入局碳市場分一杯羹”的期望逐漸抬頭。

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目前,個人投資者無法直接參與全國碳市場,雖然可以在8大試點市場開戶并像交易股票一樣參與交易,但這些試點活躍度相對較低、價格波動大且終究面臨并入全國市場的前景,所以并不適合投資者參與。而對全國碳市場來說,投資者目前僅有的間接投資渠道是購買與碳交易直接相關(guān)的股票或基金,但企業(yè)股票價格受碳價影響較小,相關(guān)基金產(chǎn)品在CCER暫停后也較少,無法滿足投資需求。而直接參與全國碳市場,則需要等待CCER重啟。CCER重啟后,投資者可通過購買來持有CCER,并用于交易,專門投資碳市場的基金產(chǎn)品也會越來越多。

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根據(jù)部分業(yè)內(nèi)人士的推測,CCER可能會于今年10月份重新啟動,但值得注意的是,CCER的重啟在拓寬了投資渠道的同時,也會導(dǎo)致大量供給涌入市場,碳價將在履約期內(nèi)面臨下行壓力,若持有配額的企業(yè)在供給增加時選擇拋售,那么市場就會在短期內(nèi)出現(xiàn)大幅震蕩。所以,對于想“掙快錢”的投資者來說,關(guān)注CCER帶來的機(jī)會的同時,也必須要重視其風(fēng)險。

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而從長期來看,配額政策的松緊、市場擴(kuò)容的速度、降碳減排的進(jìn)度、市場機(jī)制的成熟、金融屬性的發(fā)揮等都會對碳價走勢產(chǎn)生影響,而且,從理論上來講,碳價的天花板是從空氣中捕獲和儲存二氧化碳(DACS)的成本,雖然目前中國的碳價遠(yuǎn)低于這一理論天花板數(shù)值,但如果未來相關(guān)技術(shù)出現(xiàn)重大突破,成本大幅下降,那么碳價也必然會隨之走低。(本文首發(fā)于鈦媒體APP, 作者|胡珈萌)

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