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國泰君安:光伏基本面有望持續(xù)改善 關(guān)注組件與玻璃價(jià)格回升

來源:國泰君安 時(shí)間:2024-03-27 11:03:04

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國泰君安發(fā)布研究報(bào)告稱,光伏電池組件出口數(shù)據(jù)顯著改善超預(yù)期,海內(nèi)外需求共振帶來行業(yè)景氣度提升,行業(yè)排產(chǎn)有望繼續(xù)提升。該行判斷光伏基本面有望持續(xù)改善,看好輔材、逆變器和主產(chǎn)業(yè)鏈龍頭企業(yè)。


出口數(shù)據(jù)環(huán)比改善明顯,國內(nèi)裝機(jī)數(shù)據(jù)超預(yù)期,海內(nèi)外需求共振帶來行業(yè)景氣度提升。


海關(guān)總署公布2024年1、2月出口主要商品量值表,光伏電池組件2024年1、2月出口金額分別為30.56、27.93億美元,環(huán)比大幅23年12月提升31%、20%。該行認(rèn)為,組件出口數(shù)據(jù)顯著改善,主要系:1)歐洲市場庫存消化后開始補(bǔ)庫,2)印度因政策窗口因素積極備貨,3)中東非等新興市場需求持續(xù)旺盛。此次組件出口數(shù)據(jù)超預(yù)期,有力的打破了此前市場對(duì)于歐洲組件庫存高企的悲觀預(yù)期,2024年海外市場需求有望超預(yù)期。國內(nèi)方面,2024年1-2月光伏新增裝機(jī)36.7GW,同比增長80%。近期相關(guān)媒體報(bào)道消納紅線有望放開,有望帶來裝機(jī)需求預(yù)期進(jìn)一步上調(diào)。海內(nèi)外需求共振下,光伏行業(yè)景氣度將持續(xù)提升。


組件價(jià)格開始反彈,4月排產(chǎn)有望繼續(xù)環(huán)比提升。


該行預(yù)計(jì)4月組件排產(chǎn)有望繼續(xù)環(huán)比提升。另外值得關(guān)注的是,目前組件價(jià)格已經(jīng)開始反彈,在分布式和大型地面電站項(xiàng)目端均有體現(xiàn),其中分布式端提價(jià)更加實(shí)時(shí)與明顯,核心原因在于下游裝機(jī)需求逐步啟動(dòng),備貨需求也有增加。若組件價(jià)格持續(xù)上漲,組件排產(chǎn)有望進(jìn)一步超預(yù)期上調(diào)。該行判斷組件環(huán)節(jié)從出貨量角度已開始逐步企穩(wěn)爬升,單位盈利也有望伴隨價(jià)格上漲逐步修復(fù)。由于二三線企業(yè)價(jià)格與成本的雙重劣勢,出清速度有望快于預(yù)期,龍頭企業(yè)持續(xù)降本提效,市占率有望持續(xù)提升,疊加占據(jù)高盈利的美國、中東等市場,盈利有望好于市場悲觀預(yù)期。對(duì)于當(dāng)前已經(jīng)處于行業(yè)底部,且估值相對(duì)安全的龍頭企業(yè),也明確股價(jià)底部位置和安全墊。


輔材受益量增成長邏輯通暢,玻璃庫存持續(xù)下降漲價(jià)預(yù)期強(qiáng)烈。


輔材環(huán)節(jié)受益于行業(yè)需求預(yù)期提升,景氣度持續(xù)上行,重點(diǎn)看好格局優(yōu)、盈利好、估值仍處于較低的玻璃、膠膜、銀漿環(huán)節(jié)。3月玻璃庫存繼續(xù)下降,4月漲價(jià)預(yù)期強(qiáng)烈。玻璃庫存3月每周庫存環(huán)比下降約7-9%,反應(yīng)玻璃供需持續(xù)緊張。4月玻璃無新增產(chǎn)能釋放,組件排產(chǎn)繼續(xù)提升,漲價(jià)預(yù)期強(qiáng)烈,目前已有部分二線玻璃廠商嘗試上調(diào)報(bào)價(jià)。


風(fēng)險(xiǎn)提示:需求不及預(yù)期;格局惡化導(dǎo)致產(chǎn)品繼續(xù)降價(jià);貿(mào)易壁壘。


文章提及內(nèi)容僅供參考,不構(gòu)成實(shí)質(zhì)性投資建議,據(jù)此操作風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)

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