10月8日，國(guó)家電力投資集團(tuán)有限公司（下稱“國(guó)家電投”）旗下上市公司電投產(chǎn)融、遠(yuǎn)達(dá)環(huán)保繼續(xù)停牌，預(yù)計(jì)停牌時(shí)間不超過(guò)10個(gè)交易日。
9月30日，電投產(chǎn)融、遠(yuǎn)達(dá)環(huán)保先后發(fā)布籌劃重大資產(chǎn)重組的停牌公告。其中，電投產(chǎn)融將通過(guò)此次重大資產(chǎn)重組注入國(guó)家電投的部分核電資產(chǎn)，遠(yuǎn)達(dá)環(huán)保將建設(shè)成為國(guó)家電投境內(nèi)水電資產(chǎn)整合平臺(tái)。
接連披露的重組消息背后，是國(guó)家電投正在力推旗下水電、核電資產(chǎn)進(jìn)入國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)。
境內(nèi)水電資產(chǎn)回A
公開(kāi)資料顯示，國(guó)家電投由中國(guó)電力投資集團(tuán)公司與國(guó)家核電技術(shù)有限公司（下稱“國(guó)家核電”）于2015年5月重組成立，是我國(guó)第一家擁有光伏發(fā)電、風(fēng)電、核電、水電、煤電、氣電、生物質(zhì)發(fā)電等全部發(fā)電類型的能源企業(yè)。截至2024年7月底，國(guó)家電投資產(chǎn)規(guī)模1.83萬(wàn)億元，總裝機(jī)2.44億千瓦，其中清潔能源裝機(jī)占比超過(guò)70%。
作為傳統(tǒng)五大發(fā)電集團(tuán)之一，國(guó)家電投旗下共有六家上市公司，分別是中國(guó)電力、遠(yuǎn)達(dá)環(huán)保、電投產(chǎn)融、上海電力、電投能源、吉電股份。
長(zhǎng)期以來(lái)，國(guó)家電投的水電業(yè)務(wù)主要由在港股上市的中國(guó)電力相關(guān)控股公司運(yùn)營(yíng)。本次重組遠(yuǎn)達(dá)環(huán)保后，國(guó)家電投的境內(nèi)水電資產(chǎn)也將重新進(jìn)行整合。
具體來(lái)看，國(guó)家電投初步考慮，擬由遠(yuǎn)達(dá)環(huán)保發(fā)行A股股票或發(fā)行A股股票及支付現(xiàn)金購(gòu)買(mǎi)中國(guó)電力下屬的五凌電力有限公司、國(guó)家電投集團(tuán)廣西長(zhǎng)洲水電開(kāi)發(fā)有限公司等單位控股股權(quán)，并同步募集配套資金。本次交易預(yù)計(jì)構(gòu)成重大資產(chǎn)重組，不構(gòu)成重組上市，但構(gòu)成關(guān)聯(lián)交易。
遠(yuǎn)達(dá)環(huán)保表示，本次交易完成后，公司將建設(shè)為國(guó)家電投境內(nèi)水電資產(chǎn)整合平臺(tái)，并由中國(guó)電力控股，進(jìn)一步鞏固中國(guó)電力以水電、風(fēng)電、太陽(yáng)能發(fā)電和優(yōu)質(zhì)火電為主的綜合性清潔能源旗艦上市平臺(tái)的地位。交易預(yù)計(jì)構(gòu)成重大資產(chǎn)重組及關(guān)聯(lián)交易，不構(gòu)成重組上市。
根據(jù)官網(wǎng)信息，國(guó)家電投現(xiàn)有水電總裝機(jī)2399萬(wàn)千瓦，位居全球前十。資產(chǎn)主要分布在青海、湖南等14個(gè)省（區(qū)、市），承擔(dān)了中國(guó)13大水電流域基地中2個(gè)（黃河上游、湘西）流域基地開(kāi)發(fā)任務(wù)，同時(shí)開(kāi)發(fā)澳大利亞、南美和緬甸等海外地區(qū)水電業(yè)務(wù)。
交銀國(guó)際在近期研報(bào)中指出，這次交易可視作中國(guó)電力的水電資產(chǎn)回A，而遠(yuǎn)達(dá)環(huán)保將成為國(guó)家電投集團(tuán)的水電平臺(tái)。至于中國(guó)電力的風(fēng)電、光電資產(chǎn)，管理層明確回應(yīng)將會(huì)保留在中國(guó)電力方面，并繼續(xù)整體回A的計(jì)劃。
這也意味著，遠(yuǎn)達(dá)環(huán)保主營(yíng)業(yè)務(wù)或?qū)⒃俅伟l(fā)生變更。早在2013年，遠(yuǎn)達(dá)環(huán)保通過(guò)重大資產(chǎn)重組置換出火力電力資產(chǎn)，轉(zhuǎn)向環(huán)保節(jié)能主業(yè)。2023年6月，遠(yuǎn)達(dá)環(huán)保在互動(dòng)平臺(tái)表示，新能源業(yè)務(wù)是公司業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型的方向之一，目前還處于起步階段。隨后，公司相繼披露寧都宜山新能源光伏項(xiàng)目、浦江100兆瓦（MW）光伏項(xiàng)目、辛集市50 MW風(fēng)電項(xiàng)目等新能源項(xiàng)目投資計(jì)劃。
值得關(guān)注的是，遠(yuǎn)達(dá)環(huán)保于9月30日公告前即停牌，引來(lái)部分投資者質(zhì)疑。記者還注意到，遠(yuǎn)達(dá)環(huán)保曾在9月10日回復(fù)投資者提問(wèn)時(shí)表示，公司近期暫無(wú)重組計(jì)劃。以此來(lái)看，遠(yuǎn)達(dá)環(huán)保的重組計(jì)劃出現(xiàn)的有些突然。
此外，遠(yuǎn)達(dá)環(huán)保近年來(lái)的業(yè)績(jī)表現(xiàn)并不樂(lè)觀。2019年至2023年，該公司分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)收40.68億元、36.78億元、44.38億元、41.37億元、42.52億元；歸母凈利潤(rùn)1.11億元、0.26億元、0.53億元、-0.28億元、0.54億元。今年上半年，在營(yíng)收增加的前提下，遠(yuǎn)達(dá)環(huán)保的歸母凈利潤(rùn)再次出現(xiàn)下滑。
不過(guò)，自9月24日《關(guān)于深化上市公司并購(gòu)重組市場(chǎng)改革的意見(jiàn)》落地以來(lái)，得益于更加寬松的政策環(huán)境和有所降低的制度成本，A股市場(chǎng)頻現(xiàn)并購(gòu)重組案例。除了遠(yuǎn)達(dá)環(huán)保、電投產(chǎn)融之外，秦川物聯(lián)、富樂(lè)德等多家上市公司披露了并購(gòu)計(jì)劃。在市場(chǎng)人士看來(lái)，超出預(yù)期的政策力度正在助推新一輪“并購(gòu)潮”，央國(guó)企整合也在持續(xù)推進(jìn)。
核電資產(chǎn)“借殼”赴A
本次重組中的另外一個(gè)焦點(diǎn)在于，國(guó)家電投的核電資產(chǎn)上市計(jì)劃終于迎來(lái)新進(jìn)展。
據(jù)電投產(chǎn)融公告，擬由該公司通過(guò)發(fā)行股份方式購(gòu)買(mǎi)國(guó)電投核能有限公司（下稱“電投核能”）控股股權(quán)，同時(shí)置出國(guó)家電投集團(tuán)資本控股有限公司控股股權(quán)，并根據(jù)具體情況募集配套資金。本次交易預(yù)計(jì)構(gòu)成重大資產(chǎn)重組及關(guān)聯(lián)交易，不構(gòu)成實(shí)際控制人變更，相關(guān)方案尚待進(jìn)一步商討確定。
據(jù)悉，電投核能是國(guó)家電投集團(tuán)核電投資和運(yùn)營(yíng)管理平臺(tái)，公司資產(chǎn)總額超過(guò)千億元，注冊(cè)資金約228.5億元，由國(guó)家核電持股73.24%、中國(guó)人壽保險(xiǎn)股份有限公司持股26.76%。企查查顯示，該公司投資包括山東核電有限公司65%股權(quán)、遼寧紅沿河核電有限公司45%股權(quán)、三門(mén)核電有限公司14%股權(quán)、國(guó)電投萊陽(yáng)核能有限公司100%股權(quán)等。
天風(fēng)證券認(rèn)為，若此次重組順利完成，電投產(chǎn)融將實(shí)現(xiàn)金融資產(chǎn)的剝離，以及核電資產(chǎn)的置入，主業(yè)將聚焦“能源”領(lǐng)域。
而作為中國(guó)三大核電投資運(yùn)營(yíng)商之一，國(guó)家電投或?qū)⑴c另外兩大行業(yè)巨無(wú)霸中核集團(tuán)、中廣核集團(tuán)在A股匯合。據(jù)悉，2014年12月，中廣核電力在港交所主板上市。2015年6月，中核集團(tuán)控股的中國(guó)核電成為A股首家純核電上市企業(yè)。2019年8月，中國(guó)廣核登陸深交所。
事實(shí)上，國(guó)家電投的核電資產(chǎn)上市計(jì)劃由來(lái)已久，但幾經(jīng)波折。據(jù)媒體報(bào)道，早在2015年年底，時(shí)任公司董事長(zhǎng)王炳華曾透露，2016年將啟動(dòng)國(guó)家電投核電資產(chǎn)板塊（即國(guó)家核電）的整體上市，試圖通過(guò)“借殼”赴港上市。
盡管?chē)?guó)家電投旗下中國(guó)電力新能源隨后發(fā)布公告稱，已與國(guó)家電投簽訂關(guān)于獲注國(guó)家核電資產(chǎn)的諒解備忘錄，但伴隨國(guó)內(nèi)核電建設(shè)遇冷，核電項(xiàng)目獲得核準(zhǔn)難度增加，國(guó)家電投核電資產(chǎn)上市計(jì)劃也相應(yīng)擱置。
直至近幾年，核電機(jī)組審批加速，“十四五”期間預(yù)計(jì)按照每年6至8臺(tái)新機(jī)組進(jìn)行核準(zhǔn)，國(guó)家電投也再度謀求推動(dòng)核電資產(chǎn)上市。據(jù)業(yè)內(nèi)人士分析，一方面，核電建設(shè)周期長(zhǎng)，一般需要10年才能全面建成投產(chǎn)；另一方面，核電建設(shè)前期投入大，往往需要核電企業(yè)具備良好的資金流動(dòng)性和充裕度。
與此同時(shí)，國(guó)家電投旗下多個(gè)CAP系列三代核電機(jī)組相繼獲準(zhǔn)開(kāi)工。8月19日，江蘇徐圩一期工程等五個(gè)核電項(xiàng)目再次獲準(zhǔn)，其中就包括國(guó)家電投的2臺(tái)核電機(jī)組。
顯然，為了平穩(wěn)度過(guò)后續(xù)核電建設(shè)高峰期，此番“借殼”上市或?qū)⒊蔀榫徑鈬?guó)家電投資金壓力的重要方式。
