全國首個(gè)碳資產(chǎn)證券化產(chǎn)品在深交所掛牌
碳排放權(quán)從無形資產(chǎn)向可交易金融產(chǎn)品轉(zhuǎn)化
不久前，“深圳擔(dān)保集團(tuán)—南山區(qū)—中小微企業(yè)19號(hào)資產(chǎn)支持專項(xiàng)計(jì)劃（碳資產(chǎn)）”在深交所掛牌。這是全國首單中小企業(yè)碳資產(chǎn)證券化產(chǎn)品掛牌發(fā)行，標(biāo)志著深圳率先實(shí)現(xiàn)了碳資產(chǎn)證券化從“0”到“1”的突破。
這種方式的創(chuàng)新之處在于將碳排放權(quán)這種無形資產(chǎn)通過證券化方式轉(zhuǎn)化為可交易的金融產(chǎn)品，使其具備流動(dòng)性和市場(chǎng)價(jià)值。這一碳金融新模式由深圳擔(dān)保集團(tuán)有限公司、深圳市生態(tài)環(huán)境局、南山區(qū)金融發(fā)展服務(wù)中心、深圳排放權(quán)交易所共同打造。
江蘇省環(huán)境綜合治理產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新中心執(zhí)行主任衛(wèi)旺告訴記者：“這樣做可以盤活社會(huì)資本的交易量，讓資金流動(dòng)起來，避免一潭死水。更多的投資者可以參與到碳市場(chǎng)中，從而增加市場(chǎng)的資金流動(dòng)性和交易深度。而高流動(dòng)性的市場(chǎng)能夠更有效地發(fā)現(xiàn)價(jià)格，減少價(jià)格波動(dòng)，增強(qiáng)市場(chǎng)穩(wěn)定性?！?/p>
正如中國人民銀行行長(zhǎng)潘功勝在今年5月由中國人民銀行、生態(tài)環(huán)境部等聯(lián)合召開的綠色金融服務(wù)美麗中國建設(shè)工作座談會(huì)上所說，隨著全國碳市場(chǎng)的發(fā)展，碳金融大有可為，應(yīng)發(fā)揮碳市場(chǎng)在價(jià)格發(fā)現(xiàn)、風(fēng)險(xiǎn)分散等金融屬性上的積極作用。
一次豐富碳資產(chǎn)交易品種、交易主體、交易方式的有益探索
結(jié)合全國碳排放權(quán)交易市場(chǎng)（以下簡(jiǎn)稱全國碳市場(chǎng)）的發(fā)展現(xiàn)狀來看，吸引更多投資者和投資機(jī)構(gòu)參與交易、激發(fā)市場(chǎng)活力成為下一步的重點(diǎn)方向。
上海環(huán)境能源交易所（以下簡(jiǎn)稱上海環(huán)交所）總經(jīng)理劉杰告訴記者：“對(duì)標(biāo)‘建設(shè)更加有效、更有活力、更具國際影響力的碳市場(chǎng)’的要求，全國碳市場(chǎng)建設(shè)運(yùn)行3年來，總體運(yùn)行平穩(wěn)，但當(dāng)下還面臨著行業(yè)覆蓋范圍單一、交易要素單一、市場(chǎng)調(diào)節(jié)機(jī)制尚不完善、市場(chǎng)活躍度不足等問題，還需要進(jìn)一步建設(shè)和完善。下一步，上海環(huán)交所將支撐主管部門推動(dòng)行業(yè)擴(kuò)圍，在保障全國碳市場(chǎng)平穩(wěn)運(yùn)行的基礎(chǔ)上，做好擴(kuò)大覆蓋行業(yè)范圍相關(guān)的制度研究、系統(tǒng)準(zhǔn)備、交易賬戶開立、咨詢服務(wù)等各項(xiàng)工作?！?/p>
為提升市場(chǎng)活躍度，完善市場(chǎng)機(jī)制，劉杰介紹，作為交易機(jī)構(gòu)，上海環(huán)交所將重點(diǎn)圍繞交易市場(chǎng)，著力豐富市場(chǎng)功能，包括完善配額分配方式，逐步引入有償分配，實(shí)行有償分配和免費(fèi)分配相結(jié)合的分配方式；豐富碳市場(chǎng)交易品種、交易主體和交易方式，分階段、有步驟地將其他重點(diǎn)排放行業(yè)納入全國碳市場(chǎng)，引入投資機(jī)構(gòu)參與交易，啟用單向競(jìng)價(jià)交易方式，逐步激發(fā)市場(chǎng)活力；按照《碳排放權(quán)交易管理暫行條例》（以下簡(jiǎn)稱《條例》）要求加強(qiáng)市場(chǎng)交易監(jiān)管，研究完善市場(chǎng)交易規(guī)則，提升交易活躍度；堅(jiān)持將全國碳市場(chǎng)作為減排政策工具的基本定位，在防范金融等方面風(fēng)險(xiǎn)的基礎(chǔ)上，更好發(fā)揮碳市場(chǎng)金融屬性。
“深圳擔(dān)保集團(tuán)—南山區(qū)—中小微企業(yè)19號(hào)資產(chǎn)支持專項(xiàng)計(jì)劃（碳資產(chǎn)）”在深交所掛牌顯然就是一次豐富碳資產(chǎn)交易品種、交易主體、交易方式的有益探索。
提供城市碳中和解決方案的綜合服務(wù)商綠創(chuàng)碳和分析，深圳對(duì)碳資產(chǎn)證券化的探索通過引入更多類型的投資者（如對(duì)沖基金、保險(xiǎn)公司和養(yǎng)老金基金），擴(kuò)大碳市場(chǎng)的深度。這些投資者帶來了更多的資金和專業(yè)知識(shí)，有助于市場(chǎng)的成熟和發(fā)展。
衛(wèi)旺認(rèn)為，政策支持是這一產(chǎn)品成功的關(guān)鍵因素。
2024年5月1日起正式施行的《條例》首次以行政法規(guī)的形式明確了碳排放權(quán)市場(chǎng)交易制度，為碳資產(chǎn)證券化奠定了法律和制度基礎(chǔ)。
他認(rèn)為，證券交易所接受碳資產(chǎn)證券化是必然趨勢(shì)。對(duì)于全國碳市場(chǎng)來說，一定要豐富產(chǎn)品交易的類別、交易方式。交易方式包括場(chǎng)內(nèi)交易、場(chǎng)外交易、市場(chǎng)主體之間的交易等。在歐盟碳市場(chǎng)的交易量中，柜臺(tái)交易的占比很小，自愿減排交易占大約90%，這說明這個(gè)市場(chǎng)很活躍。在我國，由北京綠色交易所承建全國統(tǒng)一的溫室氣體自愿減排交易中心，推動(dòng)自愿減排發(fā)展。如果這一交易中心的交易活躍起來，就意味著有更多元的市場(chǎng)主體參與到碳市場(chǎng)中來，有利于提升碳價(jià)發(fā)現(xiàn)能力。
然而，在激發(fā)市場(chǎng)活力的同時(shí)，也要注意一些問題。目前在我國，碳資產(chǎn)走向證券交易市場(chǎng)一定要在政府的引導(dǎo)下進(jìn)行，還不能完全交給市場(chǎng)。
“過高的碳價(jià)很可能擠壓產(chǎn)業(yè)的發(fā)展空間，給企業(yè)帶來較大負(fù)擔(dān)。相比之下，歐盟碳價(jià)為什么能交給市場(chǎng)去發(fā)現(xiàn)，因?yàn)樗呀?jīng)形成了一個(gè)成熟的市場(chǎng)。2023年，歐盟碳市場(chǎng)的成交金額已經(jīng)達(dá)到7000多億歐元，占全球碳市場(chǎng)交易額的比例超80%?！毙l(wèi)旺說。
研究豐富與碳排放權(quán)掛鉤的金融產(chǎn)品及交易方式
除了碳資產(chǎn)證券化，目前在碳資產(chǎn)開發(fā)方面，我國還有不少有益探索。例如，在綠色資產(chǎn)質(zhì)押貸款方面已經(jīng)有了不少先行先試的案例。
2023年4月，中國建設(shè)銀行昆山分行完成了一單碳排放權(quán)質(zhì)押貸款，為昆山協(xié)鑫藍(lán)天分布式能源有限公司發(fā)放流動(dòng)資金貸款1900萬元，采用第三方保證方式，且追加8000噸碳排放權(quán)質(zhì)押，在綠色金融服務(wù)領(lǐng)域開展了創(chuàng)新嘗試。
2023年年底，中國進(jìn)出口銀行湖北省分行積極對(duì)接企業(yè)融資需求，成功為宜昌市屬某大型企業(yè)提供了一筆6億元碳排放權(quán)質(zhì)押貸款。此次貸款是自湖北省基于預(yù)分配配額開展碳金融創(chuàng)新業(yè)務(wù)以來，首筆融資金額超億元的碳排放權(quán)質(zhì)押貸款，入選武漢市首批綠色金融創(chuàng)新實(shí)踐案例。
2024年7月4日，興業(yè)銀行與中碳登合作開發(fā)的“中碳—興業(yè)全國碳市場(chǎng)碳排放配額現(xiàn)貨抵質(zhì)押價(jià)格指數(shù)”正式發(fā)布。這一指數(shù)以多家商業(yè)銀行、碳資產(chǎn)管理公司碳配額質(zhì)押業(yè)務(wù)為數(shù)據(jù)來源，根據(jù)碳市場(chǎng)月平均成交價(jià)格、碳排放權(quán)抵質(zhì)押項(xiàng)目月平均抵押價(jià)格進(jìn)行加權(quán)計(jì)算，以準(zhǔn)確反映市場(chǎng)整體走勢(shì)。
這樣的例子還有很多。劉杰告訴記者：“碳市場(chǎng)形成的碳價(jià)為開展氣候投融資、碳資產(chǎn)管理等碳定價(jià)活動(dòng)錨定了基準(zhǔn)價(jià)格參考，促進(jìn)了氣候投融資工具創(chuàng)新，為低碳、零碳、負(fù)碳技術(shù)投融資提供了基礎(chǔ)支撐、資金支撐，促進(jìn)了全社會(huì)生產(chǎn)生活方式的低碳化，從而推動(dòng)了綠色低碳高質(zhì)量發(fā)展。”
畢馬威發(fā)布的《2023年中國碳金融創(chuàng)新發(fā)展白皮書》預(yù)計(jì)，我國碳金融相關(guān)市場(chǎng)規(guī)模未來將達(dá)到十萬億級(jí)別，市場(chǎng)覆蓋主體、覆蓋行業(yè)、產(chǎn)品種類等核心要素均將逐漸豐富。
2024年3月，中國人民銀行、生態(tài)環(huán)境部等聯(lián)合發(fā)布的《關(guān)于進(jìn)一步強(qiáng)化金融支持綠色低碳發(fā)展的指導(dǎo)意見》指出，研究豐富與碳排放權(quán)掛鉤的金融產(chǎn)品及交易方式，逐步擴(kuò)大適合我國碳市場(chǎng)發(fā)展的交易主體范圍。
衛(wèi)旺認(rèn)為，未來還可以探索綠色權(quán)益入股等方式，提升碳資產(chǎn)的流動(dòng)性和價(jià)格發(fā)現(xiàn)能力。他介紹說：“高流動(dòng)性能讓價(jià)格更理性。像柴米油鹽的價(jià)格通常不會(huì)有非常大的波動(dòng)，因?yàn)榻灰最l繁，能夠更敏感地反映市場(chǎng)供需關(guān)系。流水般的市場(chǎng)通常就是較為理性市場(chǎng)，能形成供給和需求間的合理匹配?！?/p>
此外，衛(wèi)旺認(rèn)為，碳資產(chǎn)領(lǐng)域不缺少機(jī)會(huì)，缺少的是發(fā)現(xiàn)能力，因此，專業(yè)人才非常重要。碳資產(chǎn)本質(zhì)上屬于虛擬資產(chǎn)，需要專業(yè)人士進(jìn)行科學(xué)規(guī)劃和探索，從而更好地推動(dòng)相關(guān)業(yè)務(wù)的拓展。（劉良偉）
