平安證券發(fā)布研報(bào)稱(chēng)，氫能產(chǎn)業(yè)契合“大規(guī)模設(shè)備更新”方向，“指導(dǎo)目錄擴(kuò)容”為后續(xù)政策支持提供前提，政策雙擊助力氫能投資加速。“大規(guī)模設(shè)備更新”意在有力促進(jìn)投資、推動(dòng)高質(zhì)量發(fā)展，是影響深遠(yuǎn)的重要舉措。設(shè)備更新的“量”來(lái)看，文件提出重點(diǎn)領(lǐng)域設(shè)備投資規(guī)模較2023年增長(zhǎng)25%以上；更新的“質(zhì)”來(lái)看，節(jié)能減排、數(shù)字化智能化是設(shè)備更新的主要方向。設(shè)備更新帶來(lái)的投資總量空間巨大，綠氫化工、綠氫交通等產(chǎn)業(yè)作為工業(yè)減排的重要支持路線(xiàn)，有望在此輪設(shè)備更新中受益。與此同時(shí)，《綠色低碳轉(zhuǎn)型產(chǎn)業(yè)指導(dǎo)目錄(2024年版)》中氫能覆蓋領(lǐng)域的大幅擴(kuò)容，意味著國(guó)家財(cái)政和政府債能直接支持的氫能產(chǎn)業(yè)環(huán)節(jié)或?qū)⒋蠓黾?，為后續(xù)各地支持氫能擴(kuò)大投資提供前提。
建議關(guān)注：陽(yáng)光電源(300274.SZ)：質(zhì)地優(yōu)良、資金實(shí)力雄厚、電解槽兼具堿性和PEM雙路線(xiàn);吉電股份(000875.SZ)：具備發(fā)電集團(tuán)背景+地域優(yōu)勢(shì)，新能源發(fā)電項(xiàng)目運(yùn)營(yíng)經(jīng)驗(yàn)充足，先行布局綠電制氫賽道；億華通(688339.SH)：國(guó)內(nèi)氫燃料電池龍頭，率先實(shí)現(xiàn)發(fā)動(dòng)機(jī)系統(tǒng)及電堆批量國(guó)產(chǎn)化。
事項(xiàng)1：2024年版綠色低碳轉(zhuǎn)型產(chǎn)業(yè)指導(dǎo)目錄印發(fā)，氫能相關(guān)目錄擴(kuò)充至全產(chǎn)業(yè)鏈
日前，國(guó)家發(fā)改委、工信部等十部委聯(lián)合印發(fā)了《綠色低碳轉(zhuǎn)型產(chǎn)業(yè)指導(dǎo)目錄(2024年版)》。與上一版(2019年版)相比，氫能相關(guān)內(nèi)容迎來(lái)大幅擴(kuò)容。
2019年《指導(dǎo)目錄》中，氫能相關(guān)內(nèi)容主要圍繞用氫端燃料電池汽車(chē)所需配套設(shè)施。2019年版綠色低碳轉(zhuǎn)型產(chǎn)業(yè)指導(dǎo)目錄中，共3處提及氫能：1.“新能源汽車(chē)和綠色船舶制造”板塊下的“充電、換電及加氫設(shè)施制造；2.“清潔能源設(shè)施建設(shè)和運(yùn)營(yíng)”板塊下的“氫能利用設(shè)施建設(shè)和運(yùn)營(yíng)”；3.“綠色交通”板塊下的“充電、換電、加氫和加氣設(shè)施建設(shè)和運(yùn)營(yíng)”。目錄涉及的環(huán)節(jié)集中于氫儲(chǔ)運(yùn)和燃料電池端運(yùn)用，具體包括加氫站、氫儲(chǔ)運(yùn)設(shè)施、氫燃料電池汽車(chē)、氫燃料電池發(fā)電等項(xiàng)目。
2024年新版目錄中，氫能相關(guān)內(nèi)容擴(kuò)充至整個(gè)氫能產(chǎn)業(yè)鏈。2024年目錄中，2處直接提及氫能：1.“新能源與清潔能源裝備制造”板塊下的“氫能‘制儲(chǔ)輸用’全鏈條裝備制造”；2.“清潔能源設(shè)施建設(shè)和運(yùn)營(yíng)”板塊下的“氫能基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)和運(yùn)營(yíng)”。此外，《指導(dǎo)目錄》解釋說(shuō)明文件中，工業(yè)和交通碳減排等多處領(lǐng)域提及氫能相關(guān)應(yīng)用：“高效節(jié)能裝備制造”板塊下的“節(jié)能窯爐制造”提及氫冶金用窯爐;“先進(jìn)交通裝備制造”板塊下的“綠色船舶制造”提及甲醇、氨、氫動(dòng)力船舶;“工業(yè)生產(chǎn)過(guò)程溫室氣體減排”提及氫冶金減排;資源循環(huán)利用產(chǎn)業(yè)中提及工業(yè)副產(chǎn)氫回收等。
2024年氫能指導(dǎo)目錄擴(kuò)容，平安證券認(rèn)為三點(diǎn)值得關(guān)注：
一是，指導(dǎo)目錄覆蓋環(huán)節(jié)更廣。2019版目錄中，氫能相關(guān)內(nèi)容聚焦在下游交通應(yīng)用，以及少量?jī)?chǔ)運(yùn)環(huán)節(jié);而新版目錄將“氫能‘制儲(chǔ)輸用’全鏈條裝備制造”納入，涵蓋了可再生能源制氫、綠氫化工等多方面內(nèi)容，覆蓋面明顯擴(kuò)大。
二是，氫能產(chǎn)業(yè)定位升級(jí)。2019年目錄中，氫能內(nèi)容屬于“新能源汽車(chē)/綠色交通”板塊，氫能是綠色交通應(yīng)用的一個(gè)分支路線(xiàn);而新版目錄將其定位上升到“新能源/清潔能源”，聚焦氫能作為一種清潔的二次能源在能源體系中的作用。這一提法也與先前《2024政府工作報(bào)告》中氫能提法的“升級(jí)”(從“加氫設(shè)施建設(shè)”到“前沿新興氫能”)相呼應(yīng)。
三是，氫能在工業(yè)和交通領(lǐng)域的減排作用獲得重視。目錄中，除了氫能作為“主角”直接提及的兩處之外，氫能在節(jié)能裝備、工業(yè)/交通減排等條目下亦有出現(xiàn)。根據(jù)目錄配套的解釋說(shuō)明文件，節(jié)能裝備、工業(yè)減排項(xiàng)目提及“氫冶金”相關(guān)技術(shù)和裝備;先進(jìn)交通裝備項(xiàng)目則提及了氫和氫基燃料動(dòng)力船舶。除了發(fā)展新興的氫能制儲(chǔ)運(yùn)加產(chǎn)業(yè)鏈外，氫能亦將進(jìn)一步與傳統(tǒng)高耗能化工、航運(yùn)等行業(yè)耦合，助力其全面脫碳。
事項(xiàng)2：國(guó)務(wù)院印發(fā)《推動(dòng)大規(guī)模設(shè)備更新和消費(fèi)品以舊換新行動(dòng)方案》
3月13日，國(guó)務(wù)院正式印發(fā)了《推動(dòng)大規(guī)模設(shè)備更新和消費(fèi)品以舊換新行動(dòng)方案》。文件提出實(shí)施“設(shè)備更新、消費(fèi)品以舊換新、回收循環(huán)利用、標(biāo)準(zhǔn)提升”四大行動(dòng)。(氫云鏈，政府官網(wǎng)， 03/14)
《行動(dòng)方案》中，平安證券關(guān)注設(shè)備“節(jié)能降碳”更新、以及排放標(biāo)準(zhǔn)相關(guān)內(nèi)容。設(shè)備更新方面，文件提出：到2027年，重點(diǎn)行業(yè)主要用能設(shè)備能效基本達(dá)到節(jié)能水平，環(huán)?？?jī)效達(dá)到A級(jí)水平的產(chǎn)能比例大幅提升。與氫能直接相關(guān)的部分表述包括：1.加強(qiáng)電動(dòng)、氫能等綠色航空裝備產(chǎn)業(yè)化能力建設(shè)；2.逐步擴(kuò)大……綠色甲醇動(dòng)力等新能源船舶應(yīng)用范圍。標(biāo)準(zhǔn)提升方面，文件提出，加快完善能耗、排放、技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)：對(duì)標(biāo)國(guó)際先進(jìn)水平，加快制修訂一批能耗限額、產(chǎn)品設(shè)備能效強(qiáng)制性國(guó)家標(biāo)準(zhǔn)，……加快提升節(jié)能指標(biāo)和市場(chǎng)準(zhǔn)入門(mén)檻;修訂完善清潔生產(chǎn)評(píng)價(jià)指標(biāo)體系，制修訂重點(diǎn)行業(yè)企業(yè)碳排放核算標(biāo)準(zhǔn)等。
氫能在工業(yè)減排中的角色不容忽視，綠氫化工、綠氫交通等環(huán)節(jié)有望受益。文件指出;重點(diǎn)行業(yè)環(huán)?？?jī)效達(dá)到A級(jí)水平的產(chǎn)能比例大幅提升；嚴(yán)格落實(shí)能耗、排放、安全等強(qiáng)制性標(biāo)準(zhǔn)和設(shè)備淘汰目錄要求。氫云鏈分析，氫能在重點(diǎn)行業(yè)減排中或?qū)缪葜匾巧?/p>
一方面，綠氫耦合傳統(tǒng)化工可成為減排的重要手段。例如，合成氨行業(yè)，《產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整指導(dǎo)目錄(2019 年本)》將“采用固定層間歇?dú)饣夹g(shù)合成氨”列入了限制類(lèi)工藝技術(shù)，隨后的2020年修訂版《重點(diǎn)行業(yè)績(jī)效分級(jí)及減排措施制定技術(shù)指南》明確使用該路線(xiàn)的企業(yè)不列入A級(jí)評(píng)選范圍。2020年前我國(guó)采用該路線(xiàn)的合成氨占總產(chǎn)量的三分之一以上，在當(dāng)時(shí)采用上述技術(shù)的企業(yè)若不追加環(huán)保相關(guān)投資，則可能面臨停產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)。現(xiàn)階段，在重點(diǎn)行業(yè)設(shè)備更新、嚴(yán)控排放的要求下，傳統(tǒng)高排放技術(shù)的限制存在進(jìn)一步收緊的可能，同時(shí)氫能被廣泛納入鼓勵(lì)類(lèi)工藝技術(shù)，未來(lái)或?qū)⒓{入環(huán)?？?jī)效評(píng)估，綠氫制綠氨等綠氫化工產(chǎn)業(yè)或?qū)⒂瓉?lái)發(fā)展機(jī)遇。
另一方面，氫能運(yùn)輸亦可助力重點(diǎn)行業(yè)脫碳。目前國(guó)家級(jí)環(huán)?？?jī)效分級(jí)尚未更新，但已有部分省份更新了地方重點(diǎn)行業(yè)環(huán)?？?jī)效A級(jí)標(biāo)準(zhǔn)，并加入了氫能相關(guān)內(nèi)容。例如，根據(jù)河北省2023年發(fā)布的火電、鋼鐵、水泥等重點(diǎn)行業(yè)環(huán)保績(jī)效標(biāo)準(zhǔn)，清潔運(yùn)輸相關(guān)考核指標(biāo)中，A級(jí)標(biāo)準(zhǔn)為“進(jìn)出企業(yè)物料和產(chǎn)品采用清潔運(yùn)輸方式或純電動(dòng)、燃料電池重型載貨車(chē)輛的比例不低于80%；廠(chǎng)內(nèi)運(yùn)輸車(chē)輛全部使用純電動(dòng)、燃料電池重型貨車(chē)?！薄缎袆?dòng)方案》對(duì)設(shè)備更新、節(jié)能降碳等提出更為嚴(yán)格的要求，綠氫化工、綠氫交通等環(huán)節(jié)或?qū)⑹芤妗?/p>
風(fēng)險(xiǎn)提示：
1.綠氫項(xiàng)目落地進(jìn)展不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)。國(guó)內(nèi)綠氫項(xiàng)目規(guī)劃規(guī)模龐大，但發(fā)展階段較早，項(xiàng)目落地進(jìn)展存在不確定性。若綠電降本或技術(shù)進(jìn)步不及預(yù)期，可能影響綠氫項(xiàng)目落地，進(jìn)而影響下游各環(huán)節(jié)。
2.設(shè)備供給端競(jìng)爭(zhēng)加劇的風(fēng)險(xiǎn)。國(guó)內(nèi)電解槽環(huán)節(jié)招投標(biāo)需求火熱的同時(shí)，已有諸多企業(yè)入局，目前國(guó)內(nèi)電解槽競(jìng)爭(zhēng)格局尚不明朗，若產(chǎn)品無(wú)法形成壁壘、陷入低價(jià)內(nèi)卷，則參與者電解槽業(yè)務(wù)難以形成有效的業(yè)績(jī)貢獻(xiàn)。
3.下游應(yīng)用場(chǎng)景落地不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)。綠氫化工產(chǎn)品成本較化石燃料制品更高，成本疏導(dǎo)和需求放量存在不確定性，綠氫化工項(xiàng)目的投資回報(bào)率存在不確定性。氫燃料電池汽車(chē)運(yùn)營(yíng)成本受到基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)進(jìn)度、電堆降本、氫氣供應(yīng)等諸多環(huán)節(jié)的影響，經(jīng)濟(jì)性存在不確定性。氫能下游應(yīng)用場(chǎng)景端存在不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)。
文章提及內(nèi)容僅供參考，不構(gòu)成實(shí)質(zhì)性投資建議，據(jù)此操作風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)
